中国三季度GDP同比6.7% ，预期6.7% ，前值6.7%;9月规模以上工业增加值同比6.1% ，预期6.4% ，前值6.3%;1~9月城镇牢固资产4008云顶集团同比8.2% ，预期8.2% ，前值8.1%;中国1~9月房地产开发4008云顶集团同比名义增长5.8% ，前值5.4%;中国9月社会消费品零售总额同比10.7% ，预期10.7% ，前值10.6%。点评如下：
1.中国经济L型拐点已过 ，偏执看空中国经济必犯大错。2016年以来 ，数据标明中国经济确实已经进入L型下半�。篏DP连续三个季度维持6.7% ，工业增加值在6%四周中枢震荡 ，牢固资产4008云顶集团和房地产4008云顶集团企稳回升 ，社会消费品零售总额在10~11%之间窄幅波动 ，均标明2016年经济已经见底 ，并且已经连续三个季度。
2.工业增加值缺乏预期 ，主因制造业工业增加值有所下滑 ，但采矿业大幅回升可期。三大门类中 ，采矿业工业增加值连续回升 ，电力热力等供应业居高不下 ，但制造业工业增加值连续4个月下滑。由于供应侧革新“去产能”因素 ，煤炭等等原质料价格暴涨 ，导致采矿业工业增加值连续回升。凭据目前的原质料价格看 ，10月采矿业将泛起大幅回升 ，10月工业增加值增速回升是或许率事件。
3.近期数据最大的亮点是牢固资产4008云顶集团企稳回升。2016年一季度 ，中国经济泛起了“开门红” ，但二季度开始4008云顶集团明显下滑 ，成为拖累中国经济的重要原因。8月份以来 ，牢固资产4008云顶集团增速累计同比企稳回升 ，8~9月4008云顶集团当月同比均凌驾二季度 ，是中国经济企稳的重要标记。
4.9月房地产4008云顶集团继续回暖 ，房地产是中短期中国经济的最要害变量 ，我们不认为房地产调控会导致新一轮经济下滑。从最终端需求看 ，消费、牢固资产4008云顶集团、出口均在2016年泛起了整体见底回升的局面 ，房地产4008云顶集团在已往三个季度也是如此。但经历10月初的房地产调控 ，房地产市场是否会成为中国经济新一轮下滑的触发因素 ，成为市场最为担心的问题。
从结构上看 ，我们认为此次房地产调控的影响弱于2010~2011年 ，房价过快上涨的局面能够获得短期抑制 ，但不会导致房价和房地产4008云顶集团的恒久大幅下跌。我们认为 ，一线都会本就执行限购政策 ，限购的增量意义不大;二线都会是限购的主要影响地区 ，但这些地区原来就保存供不应求的局面 ，解决低库存问题照旧得靠房地产4008云顶集团;三四线都会不受限购影响 ，也一直保存高库存局面 ，4008云顶集团平稳可能性更大。
5.社会消费品零售为年内最高 ，震荡上行趋势明显。中国居民消费结构正在爆发明显变革 ，消费支出占比连续提升 ，同时旅游、娱乐等效劳业消费支出更是处于恒久拐点。消费企稳回升是中国经济转型乐成的重要因素 ，从目前看震荡上行的趋势可以连续。
6.M1-M2剪刀差收窄 ，与4008云顶集团和消费回暖相互验证。在已往 ，高M1-M2作为企业高活化率的变现 ，即M1越高 ，企业行为越活跃 ，经济回升越明显 ，而在2016年 ，高M1却意味着企业资金沉淀 ，泛起企业层面的流动性陷阱。8~9月 ，M1同比增速开始下降 ，央行对M1同比回落的解释是国庆假期、季末时点等因素 ，但这些因素是季节性因素 ，同比数据难以用季节性因素来解释。我们认为 ，M1同比回落与企业4008云顶集团、消费行为有关 ，与8~9月牢固资产4008云顶集团当月同比大幅回升、消费创年内新高一致。从数据上看 ，2016年上市公司现金聚集局面严重 ，资金使用将带来经济的进一步回暖。
7.央行钱币政策维持中性 ，债市危害大于时机。央行钱币政策主要受经济增长、通货膨胀、金融系统危害影响 ，而目前三者均不支持央行放水 ，特别是煤炭等上涨40%的工业品价格如果体现在PPI上 ，将对未来通胀带来很大的压力。从供应侧革新“去杠杆”的需要 ，央行宽松显然是与“去杠杆”矛盾的。国际情况同样不支持中国央行放水 ，全球央行正处于流动性边际拐点 ，中国不应逆势而为。尽管房地产调控给债市带来了新的想象空间 ，但只要央行钱币政策维持中性 ，同时资金面紧平衡局面不爆发改变 ，则债市的恒久危害大于时机。
8.股市方面 ，中国经济L型拐点已过 ，企业信心仍然在恢复 ，企业盈利不绝改善 ，是中国股市恒久“健康牛”的要害 ，这与2014~2015年的“水牛”有实质差别。近日 ，国务院印发《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》 ，有助于增强股市的配置力量 ，形成类似于其他兴旺国家股市恒久可连续上涨的局面。该文件有可能与2004年《国务院关于推进资本市场革新开放和稳定生长的若干意见》一样 ，成为中国股市新一轮“健康牛”的开端。
